17年4月20日在爱奇艺正式播出《花间提壶方大厨》第一季于20，数据表示优异上线后各类，放量已破亿仅两周播，阅读量达到4551.5万#花间提壶方大厨#微博，达11万会商量高。年5月25日上线第二季于2017，无缝跟尾与第一季，员可抢先旁观全集爱奇艺VIP会。当天上线，壶方大厨”)跨越日均6万百度指数(搜刮词“花间提，网剧热度的新黑马成为观众口碑带动。18年5月截止20，总播放量跨越8亿该剧第一、二季，剧模式下真正黑马成为爱奇艺分账网。

　　费数据：截止2017年12月31日1)爱奇艺具有行业顶尖用户规模和付，AU4.21亿爱奇艺挪动端M，业第一位列行。8Q1达到6130万付费会员规模在201，位列行业第一梯队接近腾讯视频规模；

　　版权内容库：2018年世界大会2)爱奇艺具有不亚于其他平台，8部版权剧片单爱奇艺发布了5，《脱身》、杨紫主演的《天乩之白蛇传说》等此中独播剧包罗包罗陈坤主演的《天盛长歌》；城》《创业时代》等现代剧包罗《愿望之；否应是绿肥红瘦》、钟汉良《凉生联播版权剧包罗赵丽颖《知否知，》、鹿晗《甜美暴击》、杨幂《构和官》我们可不克不及够不忧愁》《一路繁花相送。方面综艺，奇艺版权综艺27档爱奇艺2018年爱，频12档腾讯视，8档优酷。神驰的糊口2》《奔驰吧2》等现象级综艺此中不乏《爸爸去哪儿6》《声临其境》《。

　　)Adload增加空间相对无限1.爱奇艺硬广部门(贴片告白，不及消息流告白且用户旁观次数。员敏捷添加影响同时受付费会，估计会必然程度下降非会员MAU将来；奇艺次要告白来历因为当前硬广是爱，为焦点影响所以这块。

　　而言全体，佛》的引爆《斗打败，容对观众的吸引与影片营销的强效是西游IP、演员卡司、制造等内，等分析影响的成果平台的鼎力推广。过程中营销，方面一，合体”作为宣传的核心策略宣发以“陈浩民林子聪九度，和地推等实地营销勾当展开多项线下碰头会，称为“收集片子营销向院线营销水准挨近的第一枪”爱奇艺“斗打败佛”双色金箍棒表态北京地标广场被；方面另一，文娱营销的次要标的目的明星与热点是进行，台上投放了大量的文娱病毒物料影片在微博、秒拍等大流量的平，迷和粉丝的关心吸引了大量影。

　　持久仍将具有显著成漫空间用户端：互联网视频行业中，升和付费逻辑下用户ARPU提拔但焦点增加力来自于用户时长提，长估计将放缓用户规模增。动端MAU从4.21亿增加至4.60亿我们预测爱奇艺2017-2020年移，R3%CAG；端DAU从1.26亿增加至1.45亿预测爱奇艺2017-2020年挪动，4.67%CAGR；中其，持高速增加付费会员保，费会员从5080万增加至1.11亿预测2017-2020年爱奇艺付，29.6%CAGR。

　　告仍有较大增加空间3.爱奇艺消息流广，泡社区其泡，业化仍然方才起头短视频社区等商。

　　艺的选择上在版权综，了“全面结构爱奇艺表现出，”的特点头腰并重。盖了27档版权综艺其发布的片单中覆。跑吧2》和《极限挑战4》爱奇艺除了三者都有的《奔，声3》《爸爸去哪儿6》等独播权还拿到了《声临其境》《中国新歌。外此，活2》、《芳华旅社》等慢综艺以及《我们十七岁2》《高能少年团2》等重生真人秀爱奇艺其他版权综艺包罗《天籁之战2》、《跨界歌王》等音乐类综艺、《神驰的生。

　　他成本包罗带宽其他成本：其，员等人，规模效应持续闪现我们认为跟着公司，占比将下降相关成本，带宽成本营收占比从13%下降至7%我们预测2017-2020年爱奇艺；15%下降至11%其他成本营收占比从。

　　爱奇艺对于，方面一，优良原创内容方积极性分账模式能够极大激发，作品、艺人、创作人员主要路子将来将成为爱奇艺挖掘有潜力；购模式带来的口碑不及预期风险另一方面则可以或许恰当降低版权采。前当，片子和中低成本的收集剧平分账刊行模式仅具有于收集，大普及范畴将来无望扩，主要变现模式之一成为平台宣发能力。

　　然可能继续抬升版权采购价钱1)行业激烈的合作：合作仍，和财政数据形成波动性影响短期可能对爱奇艺用户数据；

　　方面剧集，台强大宣发能力和资本生态爱奇艺便宜剧次要依托于平，合作和便宜进行项目。部分：爱奇艺便宜剧开辟核心爱奇艺便宜剧次要包罗两大，制片人戴莹担任总经来由爱奇艺副总裁、资深，最好的我们》《美报酬馅》等其代表作包罗《心理罪》《，剧合作和开辟焦点方向现代；外此，戏剧工作室爱奇艺奇星，人李莅樱担任总经来由爱奇艺总监、制片，合作和开辟方向古装剧，黄金瞳》《蜀山战纪2》代表作包罗《河伯》《等

　　6年8月201，播电视台副台长王晓晖爱奇艺引入原地方广，席内容官出任首，略和创作把握大基调为爱奇艺全体内容战。5年7月201，副主任陈伟加盟爱奇艺原浙江卫视节目核心，总裁一职任高级副，综艺节目制造担任爱奇艺。《我爱记歌词》等多档大型综艺节目标制片人陈伟在浙江卫视期间曾担任《中国好声音》、，艺节目制造经验具有丰硕的综，中国有嘻哈》《机械人争霸》等插手爱奇艺后其代表作品包罗《。外此，包罗副总裁姜滨综艺担任人还，像操练生》等代表作品《偶；裁车澈副总，国有嘻哈》等代表作《中。

　　高流量的另一面是便宜综艺好口碑和，助力爱奇艺结构偶像养成财产链《偶像操练生》等选秀综艺将，有的文娱生态圈进一步制造自。生》《热血街舞团》等选秀综艺依托《中国新说唱》《偶像操练，挖掘有潜力的将来之星爱奇艺将无望进一步。年4月6日2018，男团NINE PERCENT正式出道爱奇艺《偶像操练生》制造的全新偶像，出以及音乐制造等全财产链运作将持续推将来环绕9人男团制造的团综、锻炼、演。

　　线视频平台方和手艺供给方四方面构成在线视频财产链次要由内容供应商、在，平台方为焦点环节此中内容供给商和，在线视频平台环节爱奇艺当前处于。作公司等专业内容制造方内容供给方包罗影视制，供焦点内容资本为视频平台提；责上游对接内容供给方在线视频平台方则负，形式构成自有的内容版权库通过采办版权或平台便宜等，对接用户端下流可间接，点播、直播等办事为用户供给视频，付费等形式来变现通过会员、点播，他收集运营商和电视台也可将版权分销给其，频焦点环节是在线视；频手艺商及流媒体/传输手艺商等手艺供给商包罗电信运营商、视，和分发供给手艺支撑为视频内容的制造。

　　剧、综艺之外片子是除影视，最青睐的内容品类互联网视频用户，网视频时代的特殊片子形式而收集片子则是降生于互联。14年20，络片子的概念和尺度爱奇艺初次提出网，来迸发式的成长随后收集片子迎。《收集片子办事.创生高峰论坛》中2017年6月的爱奇艺世界大会，正式颁布发表爱奇艺，接入爱奇艺开放平台其收集片子生态全面，能手艺、文学IP和爱奇艺号营销资本等全方位支撑收集片子出产者可获得爱奇艺大数据办事、人工智，爱奇艺生态系统焦点能力收集片子出产者将享有，模持续提拔跟着市场规，容生态中低位不竭提拔收集片子在爱奇艺内。

　　用户价值不竭挖掘和闪现爱奇艺焦点价值来历于，公司焦点的收入来历付费和告白营业是。告白营业拆分为两大部门我们将爱奇艺付费营业和，美国有线电视运营商此中付费营业对标，相关互联网公司告白营业对标，部门进行估值别离对两大。

　　台效应逐渐扩大跟着爱奇艺平，应逐步加强用户聚焦效，能力也逐步加强其平台内容刊行，来越情愿利用分账模式与爱奇艺进行合作响应收集剧、收集片子等内容供给方也越，用爱奇艺平台流量一方面能够充实利，分享相关原创内容收入弹性另一方面又包管可以或许充实。2016年2014和，网剧剧和收集片子分账系统爱奇艺领先全行业成立了。

　　前付费会员渗入率较低付费端：考虑爱奇艺当，模将持续连结高速增加我们估计付费会员规，付费会员从5080万增加至1.11亿我们预测2017-2020年爱奇艺，29.6%CAGR。期内短，升将较为迟缓ARPU提，艺平台溢价不竭加强但我们估计跟着爱奇，引力持续加强便宜内容吸，将来3-5年加快增加ARPU值提拔无望在。020年从129.9元增加至147.5元我们预测爱奇艺会员ARPU2018-2，业将来趋向判断基于我们对行，将有较大提价潜力2020年后仍。来看分析，20年从95.9亿元增加至161.3亿元我们预测爱奇艺付费会员收入2018-20，29.7%CAGR。

　　18年20，对优良版权综艺的采购力度爱奇艺打算在综艺方面加大，点综艺内容招商手册显示爱奇艺发布的2018重，为每个季度至多一档S级爱奇艺对版权综艺的规划，卫视90%以上节目全年采购囊括支流，档采购量全网第逐个线卫视周末黄金。据显示相关数，奇艺版权综艺27档爱奇艺2018年爱，频12档腾讯视，8档优酷，有显著劣势爱奇艺具。

　　规模效应持续表现费用预测：跟着，占比和研发费用占比将稳中有降我们预测公司发卖&行政费用，售费用率从15%降至12%估计2017-2020年销；.3%降至6%研发费用从7。处于吃亏形态因为公司仍，爱奇艺所得税率假设为02018-2020年。

　　认为我们，相对较低和时间周期相对较短因为综艺制造较影视剧门槛，付费丰硕化的变现模式同时综艺节目告白、，网视频平台便宜重点发力标的目的当下便宜综艺曾经成为互联。动平台付费和告白收入齐增加外而现象级便宜综艺背后除能够带，偶像财产链结构其对于公司衍生，等全财产链结构同样值得注重制造艺人经纪、演艺、衍生品。

　　外此，文娱形式兴起跟着短视频，极结构短视频爱奇艺也积，入“热点”频道在焦点App加，共同用户的需求采用短视频体例。外此，视频App爱奇艺纳逗爱奇艺同时推出独立短，短视频结构加深自有。认为我们，是本身内容和用户资本天然延长结构爱奇艺在粉丝社区、短视频范畴结构，协同结果：一方面但能够起到很强，用户互动和粘性社交社区加强，容生态强化内；方面另一，望进一步加强公司AI范畴实力堆集海量数据603138）有，无望助力公司营收进一步增加而消息流告白等变现形式则。

　　告和付费会员外营收端：除广，2020年从17.1亿元增加至27.0亿元我们预测爱奇艺内容分发营业收入2018-，25.7%CAGR；-2020年从22.2亿元增加至37.9亿元其他收入(包罗游戏、直播等)收入从2018，30.7%CAGR。来看分析，从237.1亿元增加至389.1亿元爱奇艺停业收入2018-2020年，28.1%CAGR。构占比来看从收入结，入将逐渐提拔付费会员收，计达到41%2020年预，比为42%告白收入占。

　　同名小说改编的美食题材古装喜剧《花间提壶方大厨》是按照耳雅，影业推出由新圣堂，内容运营策略为依托该剧以爱奇艺奇特的，剧会员旁观分成模式在合作模式上采用网，的价值获得无效释放使得“平台+网剧”。

　　告将来增加潜力较大2.爱奇艺品牌广，限于CPM等单价且品牌告白不受，空间充沛将来提价；

　　费营业对于付，视运营商并购价钱按照美国有线电，昔时sales的4-5倍其根基单用户收购价值为。付费营业仍将连结中速增加考虑到2022年爱奇艺，户4.5倍EV/Sales我们赐与2022年单付费用，WACC折现按照11%，年方针EV为630.7亿元获得付费营业对应2018。

　　认为我们，艺版权剧结构来看从2018年爱奇，频、优酷等平台半斤八两其数量和质量和腾讯视；质量来讲有必然劣势版权综艺从数量和。外行业合作中连结行业龙头的地位2018年版权内容将助力爱奇艺。-2年将来1，采购成本仍将维持必然增速我们预期爱奇艺版权内容，望逐渐降低但占比有。

　　近当前互联网媒体告白平台爱奇艺的告白营业愈加接，百度、FB、Twitter作为可比公司我们拔取以互联网告白位主停业务的微博、，MAU为117.9美元可比公司对应平均EV/，60.5美元最微贱博为。艺视频告白差同性我们考虑到爱奇：

　　剧方面影视，世纪000892）、新文化、完满世界002624）等出名影视机构展开系列深度合作爱奇艺不单与包罗华策影视300133）、慈文传媒002343）、正午阳光、欢瑞；时同，化合力制造《黄金瞳》《仙剑奇缘之杀阡陌》《大掌握》与稻草熊合作《灵域》《万古仙穹》等原创IP还加强与新兴实力团队及港台团队的合作：爱奇艺将与欢瑞世纪合作《盗墓笔记3》、与白一骢及灵河文。外另，战大剧《再创世纪》及与香港邵氏影业合作安全行业剧《守护神》爱奇艺还港台团队具有持续不变的合作：爱奇艺将与TVB合作商。

　　焦点则是内容创意互联网视频平台的，焦点就是专业人才而内容创意财产的，专业人才的引进和培育爱奇艺近年来极端注重，深挚的专业人才堆集布景下其便宜内容的成绩也成立在，队也成为爱奇艺焦点合作劣势之一旗下实力强劲、不变的专业制造团。

　　前当，行业爱奇艺互联网视频，视频腾讯，强款式优酷三，TV芒果，分场合排场将短期维持B站等精耕垂直细。到其他平台合作爱奇艺将持续受，时同，成长将是将是中持久考虑到互联网视频，新的合作敌手疑惑除呈现。

　　焦点是人创意行业，并继续加强人才劣势若爱奇艺不克不及维持，可能无法维持其领先地位。

　　比短期仍将提拔3)内容成本占，是公司便宜内容接近量变的拐点前的过渡期吃亏估计短期仍将持续：2018、19年。方面一，可比的版权内容采购规模公司需要连结与合作敌手，综艺范畴需要加大投入一方面在便宜剧集、，要必然周期且产出需。内容成本占比提拔估计短期仍将面对，续的环境吃亏持。

　　作室架构重组工，容制造焦点团队采纳工作室轨制释放庞大产能：爱奇艺综艺内，本身的激励轨制各个工作室有。发核心、达尔文工作室和VC工作室当前焦点工作室包罗爱奇艺节目开，虎工作室等YOH幼，便宜头部综艺内容担任为爱奇艺出产。和VC工作室以制造组为建制此中：(1)达尔文工作室，组担任内容制造下设专业制造。品开辟团队与市场上所有团队接触(2)爱奇艺节目开辟核心下设产，开辟更多优良项目借助市场之力去。是一种小建制的剧组这些产物开辟团队也，传、制片、统筹包含导演、宣，响应的内容层面上对接能与合作的制造团队在，度绑定关系成立起深。

　　来看中期，需要盈利爱奇艺，容是环节便宜内。容仍属于成长初期目前爱奇艺便宜内，并不较着兴起趋向，不足够劣势并。牌溢价能力具有不确定性将来能否可以或许建安身够品。

　　多元化衍生生态：作为制播平台基于《偶像操练生》IP制造，生》这一超等IP环绕《偶像操练，平台泡泡社区加强偶像和粉丝互动、推出漫画文学衍生作品《偶像游戏》、举办偶像线下粉丝碰头演唱会等爱奇艺研发了相关内容财产链的规模化运营模式：从推出番外节目《操练生的凌晨零点》《偶像有新番》、。为焦点以IP，现生态将逐渐成熟爱奇艺的多元化变，增加奠基根本为公司将来。

　　方面综艺，视、东方卫视、江苏卫视、北京卫视等展开了不变持续的合作爱奇艺既与保守综艺制造强者CCTV、浙江卫视、湖南卫，焦点综艺节目版权提前锁定各家卫视；新收集综艺合作方又着重成长培育，曾经成为爱奇艺不变的综艺节目内容供给方包罗米未传媒、近景影视、日月星光传媒等。

　　在便宜综艺范畴多点开花2017、18年爱奇艺，关心度最高的国产综艺Top10中口碑和流量双升：2017年豆瓣，拥有3款爱奇艺，量领先不只数，据第1且占，、4位第3，于前列排名位。数据显示骨朵传媒，年4月28日截止2018，播放量前10名单中2018年综艺排名，综艺占3款爱奇艺便宜，团》《机械人争霸》位列傍边《偶像操练生》《热血街舞。18年4月爱奇艺便宜综艺口碑走势我们统计了2017年4月至20，不只仅收成流量爱奇艺便宜综艺，著上升趋向口碑也有显。

　　账法则来看细致从分，员播放跨越6分钟的为一个无效点击)爱奇艺以会员无效点击为权衡尺度(会，ABCD四档将收集剧分为，分歧单价别离对应。分成70%(一部门)A/B类剧目能够获得，获得分成50%C/D类剧目。账法则下爱奇艺分，：以《妖出长安》为例高投资报答率剧目频出，本仅有450万这部剧的制造成，5日在爱奇艺上线%2016年11月1。

　　方面剧集，大会发布版权剧54部爱奇艺2018年世界，作作品储蓄丰硕大IP、大制。时同，材和欢喜向剧情内容主打芳华题，和正能量价值观宣扬富有活力。剧方面版权，丰硕的大剧爱奇艺储蓄，脱身》、杨紫主演的《天乩之白蛇传说》等独播剧包罗包罗陈坤主演的《天盛长歌》《；城》《创业时代》等现代剧包罗《愿望之；否应是绿肥红瘦》、钟汉良《凉生联播版权剧包罗赵丽颖《知否知，》、鹿晗《甜美暴击》、杨幂《构和官》我们可不克不及够不忧愁》《一路繁花相送。

　　前内容成本占比最大部门版权采购成本是爱奇艺当，总内容成本占比跨越70%2017年采购版权摊销占。不足以支持丰硕且强大的版权库基于当前视频评便宜能力仍然，爱奇艺等视频平台丰硕内容资本主要的体例我们预期将来一段时间采购内容仍然将是。年来多，其持久和内容制造合作伙伴成立不变可持续的合作关系爱奇艺一路登上互联网视频龙头地位很大程度上依赖。

　　总裁陈伟引见爱奇艺高级副，17年20，工作室轨制进行重组爱奇艺对原有独立，演、编剧和制片响应只保留导，核心(宣推运营部分、内容营销部分、后期制造部分、线下运营部分)将其他包罗宣推、运营、商务、制造等在内的部分全数剥离设立四大。后之，焦点内容创作工作室只担任，责所有的公共办事而公共办事部分负，和资本的按需调配真正实现了人员，了效率提高，了产能释放。如例，节目核心多个工作室的120多名导演《热血街舞团》初次录制时告急集结了，削减需求下降尔后期舞团，其他有需要的处所导演们便被放置到。

　　京)无限公司、北京淘梦收集科技无限义务公司、罗希工作室结合出品《斗打败佛》由杭州朔世文化创意无限公司、莱峰影业文化传媒(北，家宣发淘梦独，、蔺水净执导何明翰监制，子聪领衔主演陈浩民、林。艺独家上线万的收集片子新记实这部影片于3月15日在爱奇。片子年度总票房榜中在爱奇艺发布的收集，5万元票房分账位居榜首《斗打败佛》以265。时同，接待影片TOP10名单中位列第九在爱奇艺发布的2017年最受用户，到1.1亿播放量达，达到450%投资报答率。

　　8年4月201，来50%提拔至70%进一步激励原创优良内容登录爱奇艺平台爱奇艺颁布发表阶段性将部门独家合作付费网剧内容分成比例从原。7年全年201，将冲破100部大关爱奇艺上线年数量。材来看从题，、仙剑奇异和古装剧排名前三的为悬疑。分账网剧表示来看从2017年付费，亿的有12部播放量冲破1，壶方大厨》第1此中《花间提,放量跨越8亿2及合计播，分8.0豆瓣评，双丰收的成功作品成为口碑和流量。

　　6年5月201，了“收集剧”分账细分法则爱奇艺发布全行业起首发布，出细致的尺度要求对分账收集剧提，分账模式并颁布发表了，定级分歧按照内容，告收入中获取必然分账比例合作方能够从用户付费和广，分账网剧的成长从而激励付费。7年6月201，发布“海豚打算”爱奇艺初次立异，级网剧投标打算即定框架订价超，与合作伙伴共担风险、共享收益以投标+保底+刊行分成的形式。级网剧分为S、A+、A三个档次该打算按照题材类型将投标的超，分成的合作体例以保底+刊行，分账网剧的合作模式进一步丰硕了付费。

　　及贸易模式的缔造者和领军平台爱奇艺作为“收集片子”概念，模式和市场公开通明度：模式上爱奇艺持续改革收集片子的贸易，影市场贸易模式和行业法则爱奇艺成立了中国收集电，” 2. 0 时代升级并助推其向“制造+营销，络片子分账模式中在最新爱奇艺网，为ABCDE级别分歧收集片子分，同无效点击单价分歧界别对应不，与付费&告白分成且内容方能够参；据上数，房、手艺防刷严打投契泡沫爱奇艺颁布发表发布实在分账票；值观上内容价，阳光正能量”价值观树立收集片子“芳华，俗立异思维制造高质量内容倡导不迁就、不跟风、不低。

　　表同花顺网友的小我概念抢手评论网友评论只代，金融办事网概念不代表同花顺。

　　和2016年爱奇艺别离领先全行业发布了付费网剧和收集片子分账系统3)爱奇艺具有领先全行业的付费网剧和收集片子分账系统：2014，台和分账模式且不竭更新后，领先的分账系统构成当前全行业。助于一方面减小版权采购风险我们认为完美的分账系统有，力的作品和制造团队一方面挖掘优良有潜，打开上升阶梯为潜力团队。

　　相对于腾讯具有阅文等IP资本结构2)财产链上下流资本还需补强：，局仍然较腾讯生态有必然差距爱奇艺当前在财产链上下流布；

　　2010年4月爱奇艺成立于，频文娱供给商之一是国内出名在线视。7年12月截止201，月活为4.21亿人爱奇艺全体的挪动端，1.26亿人挪动端日活为，到4.24亿人PC端的月活达，达到5370万人PC端日均拜候量。旁观市场达到了92亿个小时2017年12月份用户的，用时长是1.7个小时平均每天单用户的使。扶植上在社区，动日均拜候用户为4580万人爱奇艺泡泡社区在第四时度的移。营业成长标的目的以质量内容为，内容和IP运营为将来标的目的的挪动视频文娱生态圈爱奇艺正在制造以平台为根本、以立异为助力、以。

　　人才堆集外除丰硕专业，、幼虎、天鹅等一系列打算2017年爱奇艺发布海豚，、制造团队、艺人生态圈意在成立自有的原创内容。中其，对超等网剧海豚打算针，+分成模式采用保底，级网剧内容吸引优良超；人、导演、编纂等幼虎打算针对制片，化和培育优良制造团队从投资和刊行角度孵；则针对艺人天鹅打算，本身平台劣势爱奇艺将依托，艺人资本库建立自有。时同，容层面实现联动三大打算在内，剧主演需包罗其签约艺人例如爱奇艺明白超等网，源协同最大化无望实现资。外此，院等成立人才培育打算爱奇艺还和北京片子学，优良的原创内容人才意在挖掘更多优良。

　　考虑分析，务和微博最可比爱奇艺告白业，值和告白MAU增加趋向分析比力单元时间告白价，对应单EV/MAU为38美元我们认为爱奇艺非会员MAU，V为136.8亿美元告白营业对应合理E，75.52亿元对应人民币为8，sales为8.6倍对应2018EV/。

　　户基数和深挚的版权内容堆集告白端：爱奇艺具有海量用，段时间次要变现模式之一告白变现仍将是将来一。和品牌告白的划分基于消息流告白，联网视频行业成长趋向分析考虑将来3年互，牌、消息流告白成长趋向以及爱奇艺行业地位及品，告从85.3亿元增加至130.3亿元我们预测2018-20年公司视频广，23.6%CAGR；16.7亿元增加至32.6亿元消息流告白2018-20年从，39.9%CAGR。在线%爱奇艺。

　　供给丰硕&优良的视频内容办事爱奇艺焦点视频办事平台为用户，方面另一，和内容版权库基于海量用户，区爱奇艺泡泡社区和短视频社区运营公司也出力成长粉丝&偶像互动社。主要的文娱社交媒体&内容分发平台社交社区方面：爱奇艺泡泡社区是其，达到5000万当前DAU曾经，跨越6000万峰值最高DAU。“明星竞技”等形式建立粉丝群体狂欢阵地泡泡社区以“趣味游戏”“为偶像打榜”，区输送了海量流量为爱奇艺内容社。嘻哈》为例以《中国有，出13期相关线万泡泡社区共计推，6382.6万为宣传视频导流。

　　展初期乱象后在履历了发，成长逐渐走向正轨收集片子市场全体，&质量不竭提拔头部内容投资，化趋向较着内容精品。影投入来看从收集电，增加74.2%全行业投资规模，本较着添加单片制造成，加大投资力度爱奇艺合作方，收集片子数量较着增加300万以上投资的，取胜”转向“以质取胜”的阶段显示了收集片子正在从“以量。量和质量看从合作方数，合作方新增347家2017年爱奇艺，作方数量有所下降但提交过影片的合，内容正在履历整合过程也表现了收集片子行业，趋向较着优胜劣汰。

　　来看分析，EV为1506.2亿元人民币我们认为爱奇艺2018年合理，200.5亿美元对应方针市值为，为28.33美元对应ADS价钱。

　　值方式成果为准我们以单用户估，方针价28.33美元赐与爱奇艺每ADS。行业持久海量成漫空间考虑到我国互联网视频，前行业领先地位以及爱奇艺当，次笼盖我们首，入”评级赐与“买。

　　和分成模式支持下在完美的指导机制，影市场快速增加爱奇艺收集电，分账不竭立异高头部收集片子。分账票房达到2655万2017年《斗打败佛》，率453%投资报答；件》分账票房1879万《超天然事务之坠龙事，34.94%投资报答率1；兵》分账票房1873万《超等大山炮之夺宝奇，36.49%投资报答率8。8年3月201，金额达到3042.9万《魂灵摆渡鬼域》分账，新记载再度刷，经能够媲美院线万)其分账金额量级已。

　　股权和绝对投票节制权百度在爱奇艺具有控，持续比例较低但爱奇艺高管，高管好处冲突风险将来具有股东方和。

　　认为我们，频平台便宜原创内容成功的需要前提不竭引进以及合作专业化人才是视，前当，平台合作中在三大视频，和培育方面具有必然领先劣势爱奇艺当前在专业化人才引进。来未，以及浩繁人才搀扶打算根本下在海豚、幼虎、天鹅三大打算，内容无望冲出重围爱奇艺便宜原创，贸易“护城河”不竭加深本身。平台便宜内容从量变到量变改变的环节节点我们估计将来1-2年是我国互联网视频，后往，的依赖将持续添加平台对于便宜内容，购依赖将逐步削弱而对于版权内容采。

　　手艺：背靠百度AI手艺和平台4)爱奇艺具有领先行业的AI，域具有必然劣势爱奇艺在AI领。外此，公司两大主要属性之一爱奇艺不断将科技视为，选择以及用户利用过程中推广和利用全力鞭策科技在内容保举、制造、。

　　爱奇艺最大的成本端成本端：内容成本是，盈利的环节是爱奇艺。018年考虑到2，面要发力便宜内容19年爱奇艺一方，同规模版权采购一方面要保留相，17年短期可能具有提拔的趋向内容成本营收占比比拟于20。是但，容占比持续提拔将来跟着便宜内，、议价能力持续提拔以及本身品牌效应，呈现下降的趋向内容成本无望。容成本营收占比别离为80.8%我们预测2018-2020年内，.4%79，增加有收入采用净额法影响要素)71.5%(2018年占比显著。本占比将持续提拔此中便宜内容成，升至2020年18.2%由2018年12.7%提。

　　综强大品牌推广能力：品牌联动运营展示网，他命水、小红书、你我贷等更无效触达方针用户群《偶像操练生》成功助推节目资助品牌农夫山泉维，好的品牌好感度协助品牌树立更。bile数据显示Questmo，P用户从春秋分布(年轻用户为焦点)《偶像操练生》和资助商小红书AP，现出类似的特征城市分布等均表，取得了品牌和结果双丰收小红书APP告白投放。4月节目播出期间2018年1月至，表示出较着的上升趋向小红书周新安装用户。

　　团竞演线点上线的出道舞台直播更掀起全民旁观高潮《偶像操练生》是爱奇艺重点制造的中国首档偶像男，终最，王子异、小鬼、尤长靖9人配合构成全新偶像男团NINE PERCENT正式出道由全民制造人票选出的蔡徐坤、陈立农、范丞丞、Justin、林彦俊、朱正廷、。目前截至，播放量已达30亿《偶像操练生》总，超2.3亿单期播放，博线亿同名微，博线次相关微。

　　利的爱奇艺对于尚未盈，常用的估值方式之一EV/Sales是。联网公司作为可比公司我们选择腾讯等5家互，ales平均值为6.9平均2018EV/S，6.1中位数。费和告白驱动双引擎考虑到视频行业付，当前增加阶段以及爱奇艺，V/Sales 6.5x估值我们赐与爱奇艺2018年E，541亿元人民币对应方针EV1，206.0亿美元对应方针市值为，29.1美元对应每ADS，方式成果附近与单用户估值。