坂下梢一句话，凭什么在内容成本这季度降低17%，全年同比降低19%的情况下，会员订阅数、MAU、Rev、ARM全都“蹭蹭蹭”上涨。

　　其他如研发、营销、研发这些“降本增效”就懒得看了，但内容投入降低，结果整了一堆好剧，这搁谁谁信呀。

　　此外，管理层在刚刚电话会上提到，“与去年同期相比，第四季度年卡会员的占比明显增加。”

　　在此之前，这个行业一直被诟病——爆款就是碰运气、劳动要素（演员、编剧、导演）等成本，完全不可控。

　　那到底是爱奇艺会计粉饰，手段高明，还是最近运气好，还是其他什么原因，需要分析一下这背后的情况。

　　而奇怪的是，成本已经连续下降了5个季度，尤其近4个季度，平均削减在15%以上。

　　毕竟流媒体产业，两大困局——爆款看运气、生产要素作为强对手盘，溢价能力太强，是难以改变的大众共识。

　　同时翻看了23年，流媒体市场的剧集pipeline情况，以古装剧为例（咱们不谈悬案迷雾这系列）

　　换句话说，爱奇艺的剧集储备，明显就比别家多，明年业绩相对其他家来说，应该会更好一些，而且概率更高。

　　说爆款，那么问题是，别家为什么不复制这些呢？挖演员、明星、导演、编剧呀。

　　今天要说爱奇艺拍摄电视剧能力，有爆款秘诀，实现流水线工业化，拥有护城河，相信很多人是怀疑的，我也同样如此。

　　所以爱奇艺，应该可以再次回归到投资者的视线中。这门生意，还是一门糟糕生意吗？值得再次研究一下吗？

　　1、一种是爆款论，爱奇艺运气好，但没法解释持续的运气好，为什么剧集储备那么多？明显明年爱奇艺凭借压倒性的pipeline，概率高出一两个等级？

　　2、IP论，这以某头部券商的，他们认为以迷雾系列开始，爱奇艺到了可以IP变现的阶段。

　　这同样经不起推敲。迷雾剧场，暂时还没有那种长期变现的迪士尼、漫威等动漫工具人，免费打工仔。

　　在去年12月的时候，马化腾曾在那次内部批评会中，讲述“以前有些中不溜秋的剧，我们也愿意投资，现在就要想一想了。”

　　过去的劳动要素的成本问题，随着竞价者（腾讯视频、芒果台、优酷）的退出，回归到正常水平，甚至爱奇艺后期，对普通演员（非头部）有一定议价权（类似芒果台的综艺）。

　　关于迷雾系列剧场，后续可能在未来几年后（在腾讯降低投入意愿期），也应该不会有竞争者来抢食。

　　这里面会出现相关优秀的生产要素，如编剧、演员、导演等，会倾向于更有经验的爱奇艺，而非选择芒果、腾讯视频合作。

　　秦昊、白宇、张颂文就是爱奇艺走来的代表，相对低价的演员，可以凭借爆款剧集，身价倍涨。这种榜样的就是爱奇艺去和劳动要素议价的资本。

　　当然，关于说爱奇艺有爆款秘诀，我倾向于否。但相信它们长期内部的机制、剧集经验，相较于其他流媒体平台，有一些比较优势。

　　这条护城河，等待爱奇艺继续证明。但可以肯定的是，爱奇艺值得投资者重新审视地看看，企业长期价值，需要再去看看。返回搜狐，查看更多