一是，目前在线告白办事是爱奇艺最次要的收入来历，但会员办事带来的收入比重越来越大。

　　二是，处理同股分歧权的问题，但要求分歧投票权益受益人在上市时共计持股至多10%但最多不跨越50%。别的，上市后不得提高分歧投票权比例，同股分歧权的响应投票权不得跨越通俗股投票权的10倍，同股同权股东必需占投票权的10%，严重事宜必需按照“一股一票”的基准表决。

　　若何把优良企业留在国内本钱市场？若何让海外融资的优良“独角兽”公司回归，让市场更具包涵性，让国内投资者也能分享到盈利？这是本年以来监管层火急需要思虑的环节问题。

　　作为全球第一抢手的科技股集中地，纳斯达克意味着新经济、新科技，在全球股票市场中一度连结着反保守的新锐抽象。其最大的反保守特点在于：不在意面前、更关怀明天，对上市企业没有设置严酷的财政要求，多年来，吸引了浩繁被保守市场拒之门外的新手艺公司。

　　这家具有5080万付费会员的视频网站，2017年吃亏跨越37亿元，是继京东、去哪儿网等之后，又一家未实现盈利就赴美上市的企业；也是继百度、阿里等之后，又一家实行AB股而无法满足国内“同股同权”上市前提的互联网企业。

　　一是，对未盈利的生物科技公司上市提出具体指引，拟吸引以研发为主的生物科技公司赴港上市。前提是12个月不断处置焦点产物的研发，必需具有其焦点产物相关的专利，且在建议上市前至多6个月获得至多1名资深投资者供给的相当数额的第三方投资。此外，相关公司上市时的最低市值需达15亿港元。

　　在A股方面，本年以来监管层也正在酝酿新政，赴北上深等地调研高新手艺企业，听取互联网、智能制造、生物医药、生态环保等范畴企业对本钱市场更好办事立异创业的看法建议。

　　纳斯达克于2009年后正式划分为三个市场：纳斯达克全球精选市场、 纳斯达克全球市场、纳斯达克本钱市场，杨虎城后代这三个市场的上市难度逐渐递减，此中纳斯达克全球精选市场的上市难度最大。

　　2015年～2017年持续三年吃亏的爱奇艺，客岁吃亏跨越37亿元，以此盈利环境，其若在A股或港股上市是毫不可能的。

　　在爱奇艺之前登岸纳斯达克的“吃亏”企业还有京东、去哪儿网等。太空收看新闻联播彭博数据显示，截至2017年6月，过去10年间，全球的新经济上市公司次要集中在纳斯达克、纽交所、澳洲、日本、伦敦等海交际易所，此中在纳斯达克挂牌的上市公司新经济占比高达60%。

　　比拟之下，无论是港股市场、仍是A股市场，对申请IPO的企业盈利要求均较高。不外本年以来，港交所已发布新兴及立异财产公司赴港上市的第二轮市场征询方案，3月23日截止；A股方面，监管层也在酝酿新政，赴北上深等地调研高新手艺企业。

　　全体来看，纳斯达克并没有将保守的盈利目标作为独一要求，而是为企业供给多元的上市尺度、偏重流动性查核，投合了近年来不竭出现的新科技企业，践行“任何公司都能上市，可是时间会证明一切”的准绳。

　　就全球精选市场、全球市场和本钱市场三个层级来看，任何一个层级都赐与了企业吃亏上市的可能。此中，要求最高的纳斯达克全球精选市场，也供给了除盈利尺度外的现金流、收入和资产与权益等尺度，企业能够按照本身的财政特征选择上市前提。

　　招股书披露，截至2017岁暮，爱奇艺付费会员数为5080万，较2016岁尾的3020万增加68.4%，因而爱奇艺2017年的会员办事收入达到65.36亿元，比2016年同比增幅达73.7%，占总收入的比例也上升到37.6%。据相关公开数据，腾讯视频的付费会员达4300万，优酷则为3000万。

　　若是企业的利润规模抱负，企业能够选择收入尺度，即财政要乞降流动性要求；若是企业利润不敷抱负，但公司净资产充沛，也能够选择满足权益尺度，不外响应会添加对股东权益规模、运营汗青的要求；而若是盈利规模、净资产均不抱负，企业还能够考虑市值尺度和资产/营收尺度，只需企业有一项财政目标较为抱负，都无机会申请上市。

　　此外，港股市场对IPO企业也有财政上的盈利要求，主板三年累计盈利跨越5000万港元，不外港交所对创业板的容忍度会更大一些。

　　前不久，港交所李小加强调，2018年工作打算中，港交所的甲等大事就是完成上市鼎新，连结香港作为全球首选融资市场的劣势地位。

　　与A股市场紧盯多个财政目标分歧，纳斯达克上市尺度的最大特点就是矫捷变通，不只设置了三个难度的市场层级，还在每个层级中供给了分歧上市尺度。这意味着，企业只需在盈利、净资产规模、资产规模、市值规模、运营时间等目标中有部门目标较为抱负，即无机会申请上市，不需将所有目标都做得面面俱到。

　　与同类视频网站比拟，爱奇艺的日活跃用户数、平均旁观时长、付费用户数和盈利程度等目标都处于领先程度，但即便如斯也尚未实现盈利。2015年～2017年，爱奇艺持续三年吃亏，吃亏额别离为25.75亿元、30.74亿元、37.36亿元。不外百度CEO李彦宏曾暗示：“虽然爱奇艺还没有取得盈利，但吃亏比合作敌手要少。”

　　数据来历：纳斯达克官网 本版制表：曾炎鑫 本版制图：周靖宇记者察看 Observation

　　爱奇艺，是国内领先的视频网站，停业收入次要由会员办事、在线告白办事、内容分发和其他共四部门形成。此次赴美上市，爱奇艺有三大看点：

　　以爱奇艺申请的纳斯达克全球市场为例，这个市场的申请难度位居第二，企业只需在收入尺度、权益尺度、市值尺度、总资产或总营收尺度等4个前提中至多满足1项，即合适了根基要求。

　　证券时报记者查询拜访发觉，美国纳斯达克最大的特点是矫捷多变，2009年，该市场正式划分为多条理市场：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场以及纳斯达克本钱市场，此中，全球精选市场的上市门槛最大，随后，逐渐递减。

　　招股书显示，百度当前持有爱奇艺29.39亿股，占总股本的69.6%，是爱奇艺的第一大股东；第二大股东是小米，持有8.4%的股份；高瓴本钱旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%，系第三大股东。而爱奇艺创始人、CEO龚宇具有1.8%的股份。

　　近日，爱奇艺正式向美国证券买卖委员会（SEC）提交招股仿单，拟在美国纳斯达克全球市场挂牌。

　　2013年，阿里巴巴寻求上市时，曾向港交所提出AB股轨制，即刊行A、B两类同价股票，但在其时的轨制法则下并不被答应，最终港交所也没能破例，拒绝了该要求。

　　此次IPO完成之后，爱奇艺的畅通股将会分为A类通俗股和B类通俗股，控股股东百度将持有全数的B类通俗股。

　　日前，港交所又发布了新兴及立异财产公司赴港上市的第二轮市场征询方案，3月23日截止，估计4月下旬将刊发征询看法总结。港交地点新一轮上市法则看法稿中，对三个环节问题都做了进一步的细化：

　　起首，盈利前提就是绵亘在临时吃亏的优良互联网企业与A股市场之间的一条鸿沟。

　　我国《公司法》第一百零三条划定，股东出席股东大会会议，所持每一股份都有一表决权，这是同股同权的法令根本，也意味着，“同股分歧权”在当前A股上市公司的法令框架下不成能实现。

　　而我国无论是深交所、港交所，仍是上交所的挂牌企业，新经济占比别离只要12%、3%和1%。一方面，这虽然有我国保守财产居多的缘由；另一方面，也与我国实行的上市轨制密不成分。

　　另一个环节问题是同股分歧权，百度、阿里、京东等互联网企业都实行了AB股轨制。

　　目前吃亏的企业，无论若何都是不成能在国内上市的。《证券法》、《初次公开辟行股票并上市办理法子》等相关法令律例对企业上市设定了明白的盈利门槛，如A股主板上市需要持续三年净利润跨越3000万等，即即是搀扶中小企业融资的中小板创业板，也有盈利要求。单就盈利这一个门槛，便将很多互联网企业如京东、去哪儿网、爱奇艺等解除在外。