的贸易模式视频网站，特殊有些，爱奇艺本案，次要是三块收入来历，、会员费、内容分发别离为线上告白费。

　　馒头激发的血案》凭仗胡戈《一个，行业风头最猛的一家六间房成为在线视频。危机袭来但金融，是视频行业的严冬2008年能够说。本钱欠缺六间房，倒闭几乎。015年直到2，城演艺(19.650六间房被上市公司宋，100.，26亿对价收购0.51%)以。

　　频网站转卖独家内容贸易模式为向其他视，制剧版权或发卖自，其他视频网站下旅客户为。

　　频市场在线视，个麻将桌就像一。德虎在虎嗅网的描述据互联网察看者钱，、PPTV的虚弱、转型或卖身伴跟着土豆、酷6、56、迅雷，乐视遭遇资金危机搜狐视频的落伍、，一同抢占了超70%的市场份额后来者爱奇艺与优酷、腾讯视频，一阵营牌桌坐稳在了第。

　　0年1月201，频网站“奇艺”百度投资组建视，任CEO龚宇出。今如，股东为百度爱奇艺最大，9.9%持股6，东为小米第二大股，.4%持股8，1.8%龚宇持股。立核心网他曾创，奇、搜狐的CEO先后担任过无限讯。

　　可比公司的摊销政策我们找来几家同业，对比进行，销方式能否隆重合理来看爱奇艺的版权摊。

　　始人龚宇爱奇艺创，年在演讲中引见曾于2017，全数的APP中中国挪动互联网，爱奇艺排名第三月度笼盖设备数，信和QQ仅次于微。

　　二批大佬江湖上第，本鞭策来自资，资、归并各类融。个时代在这，合作之下激烈的，钱的标的目的大师烧，向版权起头转。

　　的内容财产链上在以视频为代表，的哪个环节无论财产链，P制造商上游I，视频分发平台仍是下流的，实其，是一句话焦点就。

　　05年开播土豆20，2006年上线年搜狐视频和优酷在，豆归并优酷土，市场惊动惹起整个。人认为良多，频的合作在线视，束了要结。

　　是说也就，的在线视频巨头这位中国最大，上市直到，亏37亿一年巨。过不，37亿巨亏，亿(约100亿美元)但估值却有600多。

　　此因，投资者作为，网站这类公司若是要投视频，利润仅看，会失真可能。关重视点真正的，现金流该当是，折旧前利润或者息税，且并，隆重程度考虑进去将其摊销体例、，判断分析。

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　　年12月31日截至2016，销55.05亿爱奇艺累计摊。这而，幅吃亏的暗码才是它账面巨。

　　上游采购版权贸易模式为向，作公司、电视台等供应商如影视制，于内容质量话语权取决。

　　案本，奇艺爱，独家版权和授权版权按照属性将版权分为。有一个较着区别两者在权限上，次出售给第三方独家版权能够再，的不克不及够而授权。

　　中的发生非间接告白收入的优酷土豆——对于独家版权，速摊销法利用加，的视频内容而对于特定，线摊销法利用直。

　　这个游戏时爱奇艺进入，批大佬风光的时候恰是江湖上第二。这个游戏时爱奇艺进入，批大佬风光的时候恰是江湖上第二。

　　-2017年2015年，、电视剧、综艺节目、体育赛事等爱奇艺的版权资产次要包罗片子，3.77亿、53.80亿金额高达29.43亿、5，为35.2%三年复合增速。53.8亿累计摊销为。

　　纷庞杂杂虽然概况，葱的焦点但剥开洋，字：内容为王仍是那四个。流量更主要的财产链节点上即即是在流量平台如许看似，耕优良内容只需分心深，脱颖而出仍然能。

　　这，频行业的故事就是在线视。业成长脉络梳理整个行，发觉你会，对了四件事爱奇艺做：

　　前当，合作很是激烈视频三巨头，讯视频等视频巨头对比爱奇艺、优酷土豆、腾，别就是内容最较着的差。

　　外此，会计处置案例演讲中所涉，、合法、合规均合情、合理，计的所有财政数据实在可托我们默认颠末审计机构审。

　　年来近，裔》、《和平饭馆》、《构和官》等剧均大热爱奇艺引进的《来自星星的你》、《太阳的后。估计能够，摊销体例采用这种，几年比来，面的利润爱奇艺账，好转良多并不会。

　　确认原则按照收入，的会员期竣事后则需要比及用户，收入确认前提爱奇艺才达到，收入确认。

　　瓜网为例以优塾吃，了网剧的独播版权优塾吃瓜网只采购，点击量进行摊销并按照估计十万，放八万次若是播，80%就摊销。

　　互联网视频巨头对比中美两家，ix和爱奇艺Netfl，期跟踪研究都值得长。艺目前巨亏虽然爱奇，现金流角度但若是从，节点上的计谋决策来看以及过去的成长主要，标Netflix将来完全有可能对。

　　4月正式上线月从2010年，别离达到7600万和1.58亿爱奇艺PC端及挪动端日活用户，线亿分钟月均在。

　　看似稀松泛泛这两个处所，其实但，确认等会计上的严重难点背后涉及的问题、收入。

　　的重点而研究，入(内容财产的焦点护城河)就在上述几条：一是版权投，表会员付费志愿)二是递延收入(代。

　　阐发过的税务问题而关于我们之前，重组案例、买卖架构、税务难点”研讨会上可在4月14-15日我们举办的“并购，进修系统。

　　意注，最高的一家视频网站作为行业内收费会员，奇艺爱，是巨亏至今仍，是但，账面虽然巨亏留意爱奇艺，很彪悍、逐年添加但运营性现金流却，17年20，.12亿高达40，是说也就，看起来巨亏虽然爱奇艺，金却越来越多但现实上现？

　　用户跟着内容跑龚宇的表述是：，商跟着钱跑内容制造，业的两大焦点所以视频行，和手艺产物别离是内容。

　　佬酷6另一大，年被昌大收购在2009，斯达克登上纳，巨额吃亏但此后，累昌大以至拖。

　　是但，研究它的报表若是你细细，发觉你会，司的财报视频类公，报完全分歧的特征有着和其他行业财，营收和利润若是你只看，全错误的结论可能会得出完。

　　资机构角度我们站在投，生一样像医，并购的每项细节剖解IPO、，系统梳理将要点，的研究框架构成系统。

　　3岁尾201，资2亿元爱奇艺斥，乐大本营》、《天天向上》等5档综艺节目收集独播版权采办了2014年湖南卫视《爸爸去哪儿》第二季、《快。

　　《中国有嘻哈》……都给它带来庞大贸易价值《盗墓笔记》、《老九门》、《奇葩说》、，数量激增用户付费。

　　0年时201，初来乍到爱奇艺，邪恶的情况进入这种，依托百度其布景，不弱也并。入晚了些只是进。

　　-2017年2015年，亿、5亿、11.91亿内容收入别离为3.88，4%、4.4%、6.9%占停业收入的比例为7.，降趋向呈下。

　　5年的时候在200，)、土豆(王微)、六间房(刘岩)在线视频行业的老迈是优酷(古永锵。

　　费会员4300万同期腾讯视频付，员3000万优酷付费会，付费会员人数的爱奇艺本案冲破5000万，第一位列。

　　实上事，的月利用时长爱奇艺APP，对QQ的赶超早已实现了，二大APP成为中国第。有一座大山：微信在它面前绵亘的只。

　　意注，大巨头对比几，发觉可以或许，资产的摊销版权类无形，定之规并无一。x采纳直线法摊销巨头NetFli，取分类摊销而爱奇艺采。

　　意注，放量摊销以汗青播，旧方式中的“工作量法”有点雷同于固定资产折，网剧进行预测播放量即通过汗青数据对该，几多播放，几多摊销。

　　会员为例以年度，日采办了爱奇艺的年度会员假设我在2017年1月1，么那，8年1月1日要到201，到期会员，确认为收入爱奇艺才能。

　　一下翻译，完月度、年度会员后用户在采办、领取，应时长的会员办事才能起头获得相，是说也就，充值了会员虽然用户，顿时确认为收入但爱奇艺并不克不及。

　　家版权对于独，史播放数据来摊销爱奇艺采用基于历，授权版权而对于，线法摊销则按照直，摊销年限未披露。

　　奇艺爱，010年成立于2。立那年它成，湖曾经是巨头林立在线视频这个江。的它那时，入游戏界面的菜鸟就像方才注册进，只要一条裤衩全身上下几乎。

　　意注，8亿的版权高达53.，网站来说对于视频，计科目中这个会，大的聪慧藏着很。的处置对它，销方式、摊销年限只需要稍稍变动摊，上亿利润就能影响。此因，资机构作为投，权的摊销政策必需关心版。

　　天今，爱奇艺透过，站的贸易模式和财政报表我们来研究一下视频网，链的投资逻辑以视频财产。

　　艺招股书据爱奇，2017年2016-，.96亿、16.35亿爱奇艺的递延收入为7，4.54%、9.41%占当期营收的比例为1。

　　提的是值得一，财政报表阐发”问题对于本案提到的“，的各类财政套路以及上市公司，术、IPO避雷指南建议细研究财政炼金，穿套路提前看，被收割避免。

　　13年20，网站同质化严峻因为各家视频，此因，得非分特别惨烈版权抢夺变，收购PPS同年百度，与爱奇艺归并并将视频营业。

　　后此，二次严重转机爱奇艺发生第，独家版权起头主攻，目标独家版权对准了综艺节，十的综艺节目中6家的独家版权包办了昔时综艺节目风云榜前。

　　28日2月，递交招股书爱奇艺正式，递交招股书向SEC，证券市场挂牌买卖申请在纳斯达克，为“IQ”证券代码。资金15亿美元爱奇艺拟募集。行AB股因为实，股同权”上市前提无法满足国内“同，以所，能选择美股上市地址只。

　　是但，部门金额对于这，不克不及确认收入虽然爱奇艺，际上但实，成为会员后用户充值，会退款几乎不。

　　销之外除了摊，收入递延，的特色会计科目也是视频网站，科目这个，员收入确认体例次要来历于会。

　　后最，个声明弥补一，告所涉案例本研究报，术交换仅做学，任何建议均不形成，菜们韭，有风险市场，需留意风险。要一把梭万万不。

　　域独立投研机构作为IPO领，团队认为优塾投研，析能力、行业研判能力公司研究能力、财政分，要一生研究的身手是每位金融人都需。一级市场无论你在，级市场仍是二，这几大技术只要控制，合作中安居乐业才能在激烈的。

　　意注，收布局中爱奇艺营，5年的18.7%占比会员费收入从201，年的37.6%增加到2017。15年的1070万付费会员人数从20，年的5080万增加到2017，.75倍添加4。布局上的变更这就是收入。

　　财报的间接影响就是而这两个现象会对，入的添加递延收，此因，收入变更这项目标我们能够采用递延，的会员营业更好横向对比哪家。

　　型就是此中典，5年6月201，网剧《盗墓笔记》爱奇艺推出的便宜，前旁观全数内容因为会员能够提，每周收看一集而非会员则，推出后该剧，0万新付费会员间接吸引了30。

　　剧版权如果很火我们采购的网，销就良多昔时的摊；不火如果，就很少摊销。是说也就，摊销模式下在爱奇艺的，的越多摊销，得越多吃亏，其内容火爆其实越代表。

　　4年4月201，同业举报快播被，王欣入狱CEO。5亿用户高峰期有，然倾圮但轰。

　　站的三种收入来历简单看完视频网，完视频网站的三种收入来历我们来看它的业绩：简单看，它的业绩我们来看：

　　3-2014年恰是在201，二次严重转机爱奇艺发生第，模投资便宜内容起头系统性大规。

　　11年20，为“爱奇艺”“奇艺”更名，版长视频主攻正。第二年起从成立，了付费会员制爱奇艺便起头。这，要转机点是其重。直是苦熬开初一，年挪动领取普及直到2015，终究起头迸发付费会员制。

　　-2017年2015年，线亿在，%、50.3%、46.9%占停业收入的比例为63.9，降趋向呈下。

　　2017年2016-，长8.39亿人民币爱奇艺递延收入的增，.16%、25.02%占会员收入的比例为21，8.13%增速为1。

　　家公司——BAT中国最土豪的三，：爱奇艺、优酷、腾讯视频别离节制着三大视频巨头。金、流量、手艺、生态)依托三大巨头的力量(资，源不竭地输血给三家公司源。