证监会就点窜IPO上市办理法子个体条目收罗看法 试点立异企业可不受盈利限制

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　　首个轻资产项目炭河古城停业半年运营数据超预期，将来无望持续；公司未来无望借助轻资产模式实现快速扩张，目前除炭河外公司还有4个轻资产项目在筹备或扶植中。公司首个轻资产项目炭河古城2017年7月3日正式开园，运营3个月日均客流快要1万，17年全年客流估计在150万摆布，表示超出市场预期。轻资产模式具有风险小、净利率高的特点(公司按收入分成，仅输出办理和品牌)。公司目前总共已签下5个轻资产项目(宁乡、明月、西樵山、黄帝、中华千古情)。公司的轻资产模式曾经成熟，将来轻资产的快速复制和输出，无望进一步丰厚公司的利润。

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　　六间房用户进一步增加，月活跨越5600万人次，月ARPU达674元，别离同比增加40%和-1%。六间房挪动端月活1109万人，同比增33%，是用户增加的主要鞭策力；网页端月活4512万人，同比增28%，继续不变贡献流量。签约主播跨越29万人，同比增32%。17年六间房和各类表演团队、专业机构共同努力，全年发布了近1万场次的各类专业直播内容。在实现线上线下演艺平台彼此导流、配合成长的方针上，六间房继续阐扬着主要感化。

　　2017年公司实现营收30.2亿元，同比增加14.4%；实现归母净利10.7亿元，同比增加18.3%；扣非归母净利11.1亿元，非经常性损益-0.4亿元(次要长短流动资产措置损益)；业绩根基合适我们此前的预测(17年营收30.9亿元，归母净利10.72亿元)。业绩增加次要驱动力来自于部门轻资产的落地和六间房运营功效的提拔，此中估量轻资产贡献净利0.83亿元，同比增加80%；六间房实现净利2.89亿元，同比增23.1%。

　　重资产项目全年实现营收15.0亿元(+9.7%)，归母净利估量约6.5亿元(+9.4%)，增加驱动力次要来自于现有景区的持续增加及将来异地项目标落地。公司年客流3300万人次，同比增10%。杭州宋城虽已较为成熟，但在公司积极举办节日勾当和科技立异手艺的带动下，17年客流进一步提拔，全年营收8.42亿元(+22%)，实现净利估量为3.2亿元(+30%)，平稳运营了多年后成功实现二次增加。三亚宋城贡献归母净利1.78亿元(+10%)，在履历了16年严酷的监管打压后实现了小幅反弹；丽江宋城根基平稳，全年实现净利1.20亿元(+1%)；九寨沟虽遭地动影响暂停停业，但有安全公司的赔付，短期丧失无限，全年合计净利0.31亿元。我们估计桂林、张家界、上海、澳洲项目将别离于18年6月、19年3月、19年6月、20年下半年落地，公司增加后续无力。

　　公司估计一季度归母净利为2.70亿元~3.19亿元，同比增加10%~30%，17年同期2.45亿元。我们估计18Q1经停业绩的变化的次要来自于宋城本部的增

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