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【结论】欢聚集团第二季度取得了稳健的业绩，接近盈亏平衡，大幅超出市场预期。BIGO业务的价值在目前股价中完全没有体现，所以我们预计这一错误定价将在适当的时候得到纠正。【八六证券观点】八六证券分析师Wenni Ruan和Billy Qi认为，公司股价明显被低估，因为其当前的市值低于其现金持有量。目前公司拥有的现金为39亿美金(包括百度已支付的收购YY国内直播业务的对价19亿美元)。业务层面，BIGO海外市场持续扩张，并接近盈亏平衡，这意味着该公司已经成功摆脱了市场对业务长期生存的担忧。自一季度财报发布以来，该公司股价已下跌逾46%。整体而言，我们认为，欢聚集团股价开始回升，并与其现金持有量相匹配，只是时间问题。影响公司股价上涨的因素包括:1)百度收购YY直播获得批准，我们认为获得批准的可能性很高，届时剩下近13亿美元也将到账;2)香港上市;3)宣布股份回购计划。【估值】我们现在对欢聚集团股票的估值为每股100美元，其中Bigo Live为50美元(按2022年经调整每股收益对应估值9倍，或基于1.6倍 2022年市销率);虎牙持股为每股3美元(基于持股16%，按70%进行折价)，此外还有预计净现金占估值70%(每股46.2美元，包括百度已支付的收购YY Live业务的对价)。 |
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